迪士尼：一盤香港蝕、美國賺的帳

300億港元基建 + 免費土地 + 每年約10億港元費用 + 累積12年仍然虧損的業務，前景是見頂回落的入場人數和一個在上海的對手。政府做生意、市民付鈔，值不值？

11月10日美國迪士尼公司公布年度業績，全年盈利約94億美元（約730億港元），談及主題樂園業務部分，新聞稿指：「巴黎和香港迪士尼樂園業績欠佳，影響國際業務的收益。」翌日有本地報章指香港迪士尼樂園因為業務不理想，為了增強吸引力，正考慮拆卸及擴建夢幻城堡。

眾所周知，香港擁有全世界最細小的迪士尼樂園，而且開幕至今，大多數時間處於虧損狀態。據政府提交立法會的資料顯示，樂園在金融海嘯後的2009年虧損超過13億港元，之後慢慢改善，2014年創出近55億港元收入和3億多港元盈利的紀錄，可惜後繼乏力，以致今年初管理層大變動。

美國迪士尼佔香港迪士尼43%的股份1，表面看來，攤分1至2億港元的賺或蝕，影響其盈利不足0.2%，區區之數，為什麼值得在新聞稿中特別提出來呢？

市民可能不知道，無論香港迪士尼是賺是蝕，美國迪士尼都穩賺，筆者估計金額達每年10億港元。

各式授權顧問費　令美方穩賺不賠

香港迪士尼的首任市場總監是馬來西亞華人，也是筆者大學的學長，話說樂園開幕前幾個月，舊生會請他來做分享嘉賓，印象最深是他展示了一張園內美國小鎮建築物的照片，請大家猜一猜當中一堵殘舊的牆的成本——答案是100萬美元，是各人估值的10倍以上！

原來從設計、施工到完成後的營運，園內產品、手信或服務的供應商，很多都是迪士尼總部指定或相關的，行規是各供應商普遍都要將收入中約10%付予美國迪士尼作授權費。參考海洋公園的數據，其收入約2／3是門票、1／3是園內消費，以此比例計算，美國迪士尼去年透過供應商間接從香港收到的授權費應有1至2億港元。數額不算高，但好戲還在後頭。

絕大多數市民不知道，香港迪士尼樂園的真正名字叫「香港國際主題樂園有限公司」 （Hongkong International Theme Parks Limited, HKITP），政府佔57%股權2，是名符其實的「國企」。HKITP以加盟商的身分獲得美國迪士尼授權使用其商標和卡通，代價當然是支付品牌使用費。此外，樂園的營運需要遵守迪士尼所訂的標準，所以作為加盟商HKITP又要另外付管理顧問費。

當年談判籌碼少　費用或佔收入15%以上

品牌使用費加管理顧問費是多少呢？對不起，商業秘密，雖然香港納稅人付出了近300億元的土地平整、基建和建築費用，還免費送出一塊價值連城的土地，但我們都沒有權知道協議的內容。

欠缺官方資料，我們不妨拿一些其他例子作合理的估算，以酒店業為例，一些國際知名的品牌如萬豪（Marriott），希爾頓／港麗（Hilton／Conrad），Best Western等，投資者可以用加盟店的形式使用上述品牌經營，形式和HKITP類近，而使用這些品牌的各種費用加起來，一般會佔酒店收入的10%至13%。

（文章純屬作者意見，不代表香港01立場。）